着实纯度100%的革命药指数来了

　　凭借着强势且亮眼的事迹发扬，革命药可以说是本年以来当之无愧的市集干线之一。

　　不外不知说念全球有莫得严防到少量，在包括宽基指数和行业主题指数在内的诸多指数都跑出本年以来最强事迹的8月份，革命药反倒发扬一般，比如以恒生港股通革命药精选指数为代表的革命药指数8月份涨幅“仅”为1.25%。

　　如果看日K线图的话，革命药以致在通盘8月份都呈现出一副调度的态势（虽然当今来看这波属于相配强势的调度，即以横盘不跌的神气作念调度，具体可见下图），以至于我在8月份的《革命药到加仓时点了吗？》一文中还提到了革命药的短期调度或是加仓良机。

　　而基于上图的最新情况来看，革命药虽在8月份一度跌破20日线，但在图中的两说念颈线处获得强复旧，插足9月以来更是强势反弹，再度站上并基本站稳20日线。从均线角度来看当今处于显明的多头成列，近似8月份指数的提前调度，革命药后续无间守护强势的可能性依然较大。

　　从具体的指数来看，我此前推选的恒生港股通革命药精选指数依然发扬越过。罢了2025年9月5日，其年内累计涨幅高达119.75%，无间领跑一众革命药指数。

　　这里还有个相配值得一提的话题，早在本年的7月21日，恒生港股通革命药精选指数告示改造编制决策，明确剔除CXO公司，以使得指数将来更聚焦革命药中枢公司。

　　之是以要在这个时点提这少量是因为之前只是告示编制决策，而着实的落地成效日恰是9月8日，是以咱们有必要来看下此次指数编制决策的改造具体是什么以过火圣洁的影响。

　　此次恒生港股通革命药精选指数改造的主要变化有：

　　1、明确剔除主营业务在CXO（医药外包职业商）的公司，包括托付商讨机构（CRO）、托付坐褥机构（CMO） 和托付研发坐褥机构（CDMO）。

　　2、样本空间放宽到一起港股通。一方面会使得选样界限更广，不单是局限于恒生综指因素股，而是一起港股通都能纳入；另一方面，恒生综指半年调样一次，会有一些蔓延，而港股通季度调样，就能够使得一些小市值的革命药企业能更早纳入指数。

　　3、给与流动性折让扫数来赋权。流动性在港股市蚁集是较为有用的一个质地筛选宗旨，质地不好的企业流动性萎缩很猛烈。因此本次改造中对于流动性不好的股票压缩其权重，也能更好地管控尾部风险。

　　对于一个行业主题指数而言，我合计上述的第少量是其中影响最大亦然最要紧的一个转变，是以咱们就这少量张开作念些具体分析。

　　率先，由于生意模式与产业价值上存在执行互异，剔除CXO后，指数能更精确地反馈革命药产业的发展趋势。

　　咱们都知说念CXO公司主若是指为药企提供研发、坐褥等的外包职业商，自身并不径直领有革命药中枢学问产权，因此不需要承担主要的研发风险，但也无法共享革命药专利和生意授权带来的收益，也便是说，这类公司并无法反馈国产革命药的产业升级和国际竞争力。

　　就好比本年以来革命药的行情逻辑，一方面是国产革命药企业的在研管线步入收货期，工夫冲突收尾频出，BD出海量价王人升；另一方面则是革命药发展有全链条的战略支抓，革命药企的利润空间获得呵护。全球竞争力升迁，出海的爆发，以及国内战略扶抓等共同运转了革命药板块的估值重塑，而CXO与之有关性并不高。

　　这少量从指数的执行事迹对比中也能看出来：

　　基于上图，万得CXO想法指数（这里指[HK]CRO指数）举座显明跑输恒生港股通革命药精选指数，这少量在本年以来则发扬得更为显耀。

　　其次，幸免了CXO对于行情的烦躁，指数改造后的舛误性会更强，历史回溯的事迹发扬更优。

　　一方面，本次改造具体来看总共剔除了6家CXO公司（见下图表格），罢了2025年9月5日，这六只个股的权重总共圣洁在20%（具体为20．44%），历史数据融会，这6家公司本年以来均跑输恒生港股通革命药精选指数的举座发扬。

　　另一方面，剔除上述提到的6家CXO公司，同期以改造后的新权重走动溯筹算的话，权重股中既有发扬不如指数的个股被压缩权重，更有多达6只发扬优于指数的个股的权重被升迁，基于改造后的指数其回溯发扬会更好。

　　回来来说，在全面剔除CXO之后，指数的纯度和锐度都将进一步升迁，而恒生港股通革命药精选指数将成为一只着实革命药纯度100%的医药指数。

　　当今，市集上追踪恒生港股通革命药精选指数的ETF未几，其中界限最大、流动性最好的是520880港股通革命药ETF，最新界限进取12亿，上市以翌日均成交也有5亿以上。这只ETF联结基金近期也募王人集束，行将绽开申购，莫得股票账户的投资者可以关心025221。

　　著作的临了的部分，咱们再来浅易作念些后市测度。

　　对于革命药的投资长逻辑，咱们在之前的《革命药到加仓时点了吗？》一文中也曾列举过了，有兴味的小伙伴可移步再去重温一下。

　　这里从音书面和估值角度补充两个点：

　　率先事件催化方面，新一季度至少还有：欧洲肿瘤大会、好意思国血液年会等一系列重磅会议，届时都有中国革命药要津临床数据读出，近似年底国外大药企MNC授权旺季的到来（有多个中国潜在BIC也曾插足考虑中后期）。

　　估值角度，以恒生港股通革命药精选指数为代表的革命药指数估值依然不高，具备较高性价比。

　　具体来看，罢了2025年9月5日，指数估值（PE TTM）为31.69，处于指数发布以来的38.02%百分位，非论是富裕估值水平照旧相对估值分位，均低于同类的中证港股通革命药、国证港股通革命药两个指数（两者的最新市盈率PE TTM鉴别为37.48和38.65），举座的估值性价比和安全角落当然也高于这两个指数。

　　工夫面在著作源流也曾提过了，在8月份的一波横盘强势调度之后，刻下的革命药指数颈线复旧有劲，均线多头发散格式致密，DIF线依然处于0轴上方，且MACD费解也曾再次出现新的红柱，后市有较好像率无间守护其强势。

　　一言以蔽之，革命药本人就具备较高的投资价值，而本次以港股通革命药ETF（520880）追踪的恒生港股通革命药精选指数为代表的港股革命药指数剔除CXO，能够有用侧目CXO对革命药行情的扰动，在革命药产业朝上周期中展现出更强锐度，也着实体现了中国革命药发展走向进修的势必标的。

　　来源：小5论基

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职守裁剪：杨赐