【建投硅动力】怎样看待多晶硅能耗新国地点影响？

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　　著作来源：CFC金属接洽

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　　作家 |刘佳奇   中信建投期货接洽发展部

　　本汇报完成时辰  | 2025年9月21日

　　近期国度标准委发告示知，对《硅多晶和锗单元居品动力糜费名额》等3项强制性国度标准（征求见地稿）征求见地。

　　新能耗国标建树了三个品级的能耗水平，要求1级、2级和3级能耗鉴别≤5、5.5、6.4 kgce/kg。鉴于棒状硅阛阓占有率高，且各企业罗致的三氯氢硅法制备工艺存在时间相反，现在阛阓庞大更关心该工艺制备多晶硅的能耗国度标准限定。

　　领先从文献服从来看，新国标拟代替旧国标GB29447-2022，且国标代号一样以“GB”开端，属于强制性国度标准。因此曩昔若有关产能无法闲隙国标要求，将靠近退出风险。

　　对存量产能而言，国标要求现存多晶硅产能的轮廓能耗须适当三级能耗标准，即6.4 kgce/kg的阈值。咱们预估，现存产量中约80%以上能够闲隙该要求，剩余约20%的现存产量所对应产能，以及部分可能未达地点未开工产能，将靠近出清风险。而从硅业分会数据看，现存产能结构有序调遣后，国内多晶硅有用产能将降至约240万吨/年，较2024年下面跌16.4%，与已建成的安装产能比拟减少31.4%，与咱们判断基本契合。

　　不外，新国标将在发布12个月后谨慎奉行，短期来看可能无法立即对供需产生影响。但这也意味着即使现存产能现在未达到三级能耗要求，仍可在新标发布后的12个月内通过时间矫正降粗劣耗。不外需明慧的是，此类改建后的产能需闲隙更严格的二级能耗标准，即5.5 kgce/kg的阈值。而在5.5 kgce/kg的轮廓能耗要求下，从现存时间条目来看，权衡难以罢了电子二级详尽料的肃肃坐褥。这意味着为闲隙能耗标准而进行时间矫正的产能，可能不得不裁减居品品性。关系词，在现时全行业号召提高居品性量、反对低质竞争的布景下，为能耗达标而摈弃品性的作念法并不行行。因此，咱们权衡未达标产能偶然率将胜利退出阛阓，而非聘请时间矫正。

　　因此从行业影响角度来看，能耗新国标权衡将有用鼓舞过期产能有序退出，促进行业罢了高质料发展。但由于新国标设有12个月的过渡期，短期内难以对多晶硅供需带来胜利冲击，更雷同于“以时辰换空间”，因此其对短期价钱的影响较为有限。

　　回到基本面来看，现在影响多晶硅价钱的干线照旧反内卷策略与基本面两大身分，但近期这两方面的驱动均较为有限，导致价钱短期投入颠簸区间。一方面如上分析，能耗新国标短期难以立即对供需产生影响；另一方面，天然近期限销策略拘谨硅料厂出货，导致供方挺价意愿较强，但由于卑鄙隐性库存相对充裕带来的采购需求不及，部分对冲了限销策略带来的利好，最终现货成交清淡，供需驱动有限。

　　权衡后市，短期内多晶硅基本面权衡难有较大改善，从基本面角度看或难以提供强壮驱动，但仍需关心10月起西南地区投入枯水期可能带来的减产影响，现在预期10月大繁密晶硅排产将由9月的12.46万吨降至11.03万吨，原因是头部企业可能会下调西南地区开工。而新一轮行情驱动更可能依赖于反内卷策略的新动向，最大的不细则性仍在于承债式收购，咱们对此的预期相较阛阓庞大不雅点更为悲不雅，觉得被收购产能仅为43~48万吨，后市有关动态可能成为影响阛阓步地的要害变量。

　　作家姓名：刘佳奇

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牵累裁剪：朱赫楠