近日，金逸影视、横店影视及万达电影发布了2025年半年度功绩预报，成绩于Q1《哪吒2》的爆火，院线三巨头上半年的净利润均成倍式增长。但跟着不雅影宥恕逐步散失，Q2院线行业再次堕入极冷，4-6月世界票房仅48.42亿元，同比下降34.74%，不雅影东说念主次 1.20亿，同比下降34.60%，处于近十年较低水平，影院指标再次承压。

　　上半年功绩爆发：春节档红利与《哪吒2》的引擎作用

三巨头功绩倍增的中枢驱能源：  

　　• 万达电影：归母净利润5亿-5.6亿元（同比增341%-394%），主要依赖春节档《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》的票房拉动（孝顺大盘52.8%票房）及卖品毛利率普及10个百分点。  

　　• 横店影视：净利润1.8亿-2.3亿元（同比增103%-160%），受益于头部影片的分账收入及老本管控。  

　　• 金逸影视：扭亏为盈（净利2800万-3600万元），但Q2单季亏空超7000万元，败露后续增长乏力。  

行业共性：执走运转型增长  

　　上半年世界票房292.31亿元（同比+22.91%），其中国产片占比91.2%，《哪吒2》单片孝顺154.46亿元，突显头部执行对院线的决定性影响。院线通过优化非票业务（如万达卖品、养殖品收入增长399.5%）普及单客价值。

　　Q2极冷：爆款断档与结构性风险败露

数据断崖式下落：  

　　• 4-6月世界票房48.42亿元（同比-34.74%），不雅影东说念主次1.20亿（同比-34.60%），创十年新低。  

　　• 金逸Q2票房下滑38%，直营影院单季收入仅1.05亿元，反馈中小影院抗风险能力弱。

深层原因分析：  

　　• 执行青黄不接：春节档后枯竭重磅影片，明朗档、五一档均未出现爆款，不雅众需求疲软。  

　　• 固定老本刚性：影院房钱、东说念主力老本占比高达60%，票房下滑时亏空加重（如金逸Q2亏空主因）。  

　　• 破钞替代效应：短剧、直播等文娱神志分流年青用户，肖似经济弱复苏下文娱破钞左迁。

　　破局尝试：万达的转型样本与非票业务探索

万达电影通过“125策略”尝试突破周期依赖：  

　　• 场景更正：打造“超等文娱空间”，联动潮玩（52TOYS专营店）、游戏（国外收入占比62%）、餐饮（好运椰配合）等业态，6月作为时间养殖品收入增长399.5%。  

　　• 科技赋能：引入日本三井物产的互动才智（大头贴机、扭蛋机），普及线下体验黏性。  

　　• 执行储备对冲风险：暑期档推出《坏心》《长安的荔枝》等18部多元类型影片，溜达单片依赖。  

启示：从“放映末端”向“文娱要害”转型，通过高频破钞业态（餐饮、潮玩）均衡低频不雅影需求，是头部院线顶住波动的要害策略。

　　行业结构性矛盾：马太效应与中小玩家窘境

　　万达参与《唐探1900》投资得到格外收益，而金逸无执行投资能力，Q2无爆款即堕入亏空。中国电影（上游制作方）因主投影片失利，上半年预亏超8000万元，反馈全产业链风险传导。

　　异日长进：短期复苏与遥远生态重构

暑期档能否救市？  

　　• 利好身分：101部影片定档暑期（含进口片《侏罗纪世界：更生》），万达、中影等储备技俩丰富。  

　　• 风险点：不雅众审好意思疲钝（古装、动画扎堆），若头部执行未达预期，行业信心或进一步受挫。  

行业重构标的：  

　　• 政策维持：国度电影局推出“电影破钞年”，通过补贴（核销超9000万元）刺激需求。  

　　• 下千里商场挖掘：三四线城市票房孝顺更正高，需定制化执行（如低老本笑剧、现实题材）。  

　　• 本领降本：虚构拍摄、AI后期制作裁减影片老本，缓解制作端压力。  

　　论断：极冷未逝，但头部已备春装

短期：院线功绩仍依赖爆款执行，暑期档成要害不雅测窗口，若《坏心》《侏罗纪世界》等发扬超预期，Q3有望开垦Q2间隙。  

遥远：  

　　• 头部企业需延续“万达形态”，通过生态化业务平抑波动（如非票收入占比普及至30%以上）；  

　　• 中小院线应试虑轻财富运营（加盟头部品牌）或垂直畛域转型（小众影院、上演直播等）；  

　　• 政策端需鼓舞分线刊行、分账机制改良，幸免执行同质化导致的供需错配。  

　　电影行业的终极解围，不在于恭候下一个《哪吒》，而在于构建“执行-场景-用户”的韧性生态，让影院从“爆款放映机”进化为“可抓续的文娱破钞进口”。

　　（注：本文连续AI器具生成，不组成投资提议。商场有风险，投资需严慎。）

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