专题：碰见小面赴港冲击“考中面馆第一股” 第400店落地香港
开始：港湾交易不雅察
廖紫雯
一碗小面能讲出怎样的故事？“中国小面，全球碰见”，这是碰见小面的品牌愿景。
4月15日，广州碰见小面餐饮股份有限公司（以下简称“碰见小面”）递表港交所。然而，就在IPO后不久，公司便因公关总监被裁事件激发公论轻柔。
与此同期，公司IPO前大额分成，同期居品价钱下调。敷陈期内，碰见小面营收虽捏续增长，但订单平均破钞额、单店日均销售额双双下滑，流动欠债高企，激发商场轻柔。
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公关总监被裁，IPO前分成3400万
IPO递表不久，碰见小面公关总监被裁人走入群众视线。
4月18日，碰见小面的公关总监在应答媒体上发布动态称，我方在孩子生病且不在公司的情况下，已而收到公司的裁人告知，且公司还将《破除就业关联告知书》寄至其家庭住址，由其家东说念主签收，而非径直计议本东说念主。公司方面阐述称，将裁人告知寄给家属是由于HR不实，误填了蹙迫计议东说念主的电话。
据悉，该总监自2025年1月入职，现在仍处于试用期。公司示意会正常结算工资并按照法定范例予以辞职抵偿。
冲刺上市本是功德、大事时，却迎来裁人中层，这若干为公司出息增添不笃定性。
招股书浮现，字据弗若斯特沙利文的贵府，2022年-2024年团结三年，公司重庆小面、豌杂面和酸辣粉线下销售量在系数中国连锁餐厅中名按次一。同期，招股书浮现，考中面馆商场高度散播，按2024年总商品来回额计，前五名参与者占商场份额的2.9%。
2022年-2024年（下称：敷陈期内），碰见小面终了营收分袂为4.18亿、8.01亿、11.54亿，年内利润分袂为-3597.3万、4591.4万、6070万。
利润正增长后，公司很快就大宗分成。2023年，碰见小面宣派及派付公司权力鼓舞应占股息为1950万；2025年3月，公司宣派股息金额1470万。
股权结构上，据招股书及天眼查夸耀，淮安创韬行动捏股平台由首创东说念主宋奇和纠合首创东说念主苏旭翔于2016年4月成立。限制终末施行可行日历，淮安创韬捏有碰见小面49.04%的股份。
宋奇和苏旭翔分袂捏有淮安创韬66.67%及33.33%的合股权力。限制终末施行可行日历，宋奇凭借担任公司雇员激励平台淮安碰见好东说念主的平素合鼓舞说念主，有权应用公司已刊行股份总额约4.24%所附带的投票权。宋奇、苏旭翔、淮安创韬及淮安碰见好东说念主将共同成为一组控股鼓舞。宋奇、苏旭翔均毕业于华南理工大学。
中国企业本钱定约中国区首席经济学家柏文喜对《港湾交易不雅察》示意，面前商场环境下，餐饮行业靠近诸多不笃定性。一方面，宏不雅经济增速放缓，破钞者出门就餐意愿和破钞才气受到一定影响，导致餐饮行业全体增长预期着落。另一方面，餐饮商场竞争浓烈，新品牌束缚显现，商场份额争夺浓烈，使得投资者对餐饮企业的畴昔盈利才气产生担忧，从而对估值产生压力。举例，2024年餐饮行业全体净利润率有所着落，商场对餐饮企业的估值倍数也相应裁汰。
柏文喜进一步指出，近期上市的餐饮企业股价弘扬欠安，进一步缩小了投资者对餐饮行业的信心。举例，部分餐饮企业在上市后股价破发，导致投资者对餐饮企业的投资薪金预期裁汰，进而影响其对新上市餐饮企业的投资意愿。
知名经济学家宋清辉捏有访佛不雅点。他指出，面前，餐饮行业上市确乎靠近不少挑战，这与全体宏不雅经济环境、本钱商场神气以及行业本身特色紧密计议。一方面，经济增速放缓影响了住户的破钞才气和意愿。天然餐饮是刚需，但在可专揽收入有限的情况下，破钞者可能更倾向于选拔性价比更高的餐饮选项，高端或溢价餐饮或会受到一定压力。另外一方面，系数这个词本钱商场，越过是二级商场，面前风险偏好较低，估值核心下移。投资者对高估值的成长股捏严慎作风，更爱重功绩持重、现款流充裕、具备谢却性的投资见地。
柏文喜指出，碰见小面行动考中面馆赛说念的后劲选手，具有一定的品牌知名度和商场认同度。公司不错通过加大品牌宣传力度，提高品牌形象和品牌价值，增强投资者对其品牌的信心。举例，通过与知名媒体配合、举办品牌步履等花式，提高品牌曝光度。
据悉，公司为拓展业务将选择的计谋之一为“捏续在品牌建设上进行参预，提高客户由衷度”。各期，告白及执行开支分袂为615万、504.4万、1333.9万。
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畴昔发展的“三驾马车”，流动欠债高企
限制终末施行可行日历，碰见小面在中国内地22个城市领有374家餐厅，在香港越过行政区领有六家餐厅，另有64家新餐厅正在筹备中。
从门店数目的增长情况来看，敷陈期各期末，碰见小面领有门店数分袂为170家、252家、360家。限制终末施行可行日历，门店数达380家。
在门店计划扬弃方面，敷陈期各期，公司门店全体翻台率分袂为3.1次、3.8次和3.7次。其中一线及新一线城市翻台率分袂为3.2次、4.0次、3.8次；二线及以下城市翻台率分袂为2.7次、3.2次、3.2次。
从计划模式来看，碰见小面的餐厅接管直营或特准计划模式计划。限制2022年及2023年1月1日，公司与一家独处第三方分袂纠合计划了12家及9家餐厅。于2022年及2023年，该等纠合计划餐厅均分袂有3家及9家关闭。限制2024年12月31日，公司有81家特准计划餐厅。
招股书先容，公司畴昔发展的“三驾马车”是：下千里低线商场开店、探索国际商场开店、加大特准计划模式开店。
柏文喜指出，低线商场的餐饮商场竞争也较为浓烈，尤其是面馆商场，品牌繁多。碰见小面需要在价钱、居品、服务等方面进行概括竞争，才气在低线商场取获到手。低线商场的品牌执行难度相对较大，破钞者对品牌的贯通度和由衷度较低。碰见小面需要加大品牌执行力度，提高品牌在低线商场的知名度和影响力，才气为其居品订价提供支捏。
同期，碰见小面指出，行动畴昔发展的三驾马车之一，公司拟不绝扩大特准计划餐厅鸠合，并迟缓提高特准计划餐厅的比例。
碰见小面瞎想分袂于2025年、2026年及2027年开设约120家至150家、150家至180家及170家至200家自营和特准计划新餐厅。
柏文喜指出，扩展瞎想需要大宗的资金支捏，公司现在的钞票欠债率较高，流动欠债净额较大。通过上市融资，不错为扩展瞎想提供资金保险，缓解公司的资金压力。
从数据端来看，各期，公司流动欠债总额分袂为2.51亿、3.43亿、4.90亿；流动欠债净额分袂为1.49亿、1.87亿、2.42亿；流动钞票总值分袂为1.03亿、1.57亿、2.48亿；非流动钞票总值分袂为5.11亿、6.86亿、9.13亿；钞票净值分袂为2597.2万、5379.3万、1.18亿。
碰见小面示意，2024年流动欠债净额同比增长29.7%，主若是由于(1)流动租出欠债增多5310万，主要由于就直营餐厅鸠合拓展，公司租出的物业增多，(2)短期借债增多5000万，及(3)合约欠债（主要包括自公司的特准计划商收取特准计划收入的预支款、储值会员账户及已发出的代金券的余额及顾主由衷瞎想的合约欠债）跟着业务扩展增多2250万，部分被以下两项所抵销：(4)按公允价值计入损益计量的金融钞票（即公司于结构性进款的投资）增多4520万及(5)贸易偏激他应收款项跟着公司的业务扩展增多2560万。
宋清辉指出，在一定经由上，不错说这是一个过于激进的扩展瞎想。领先，新开门店需要大宗的运行资金，IPO召募的资金能否守旧如斯领域的扩展至关要紧；其次，每开一家新店齐需要店长、伴计等下层治理和操作主说念主才。能否在短时辰内招聘、培训和留下大宗及格职工，径直影响扩展速率和质料；终末，确保原材料的舒服供应、质料一致和物发配送扬弃，尤其是在向低线商场和国际商场拓展时，供应链的复杂性和挑战会显耀增多。
在宋清辉看来，碰见小面的扩展瞎想是基于其连年来的快速增长和盈利改善，但也靠近商场、资金、治理和东说念主才等多方面的挑战。尤其是在向低线商场拓展时，其现存的订价模式将靠近弘大的破钞才气和土产货竞争压力，需要公司选择纯真且淡雅化的计谋来顺应新的商场环境。
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订单平均破钞额、单店日均销售额双双下滑
各期，碰见小面的订单平均破钞额分袂为36.1元、34.0元、32.0元。其中一线及新一线订单平均破钞额分袂为36.0元、34.1元、31.9元，二线及以下城市订单平均破钞额分袂为36.5元、33.7元、31.8元。
柏文喜觉得，在面前商场竞争浓烈的餐饮商场中，碰见小面的面条订价具有一定的竞争力，但同期也靠近一定的挑战。碰见小面行动具有一定品牌知名度和商场认同度的考中面馆品牌，其品牌价值不错在一定经由上守旧较高的价钱水平。破钞者对其品牌的信任和认同，使其欢快为品牌支付一定的溢价。
“但同期也存在相应的挑战，如跟着商场竞争的加重，破钞者对价钱的明锐度越来越高。天然碰见小面的面条价钱相对较高，但破钞者可能会选拔价钱更低的替代品。举例，一些经济实惠的面馆或快餐品牌，其价钱可能在20元傍边，对碰见小面的商场份额组成一定恫吓。”
“何况，在面前经济环境下，破钞者愈加详实性价比。碰见小面需要在保捏居品性量和服务水平的同期，进一步优化价钱计谋，提高居品的性价比。不然，可能会导致破钞者流失。”
宋清辉觉得，现在的价钱定位决定了碰见小面并非面向群众商场提供低价餐食，而是定位于中等破钞水平的年青白领、齐市东说念主群或购物中心破钞者。在商场竞争浓烈的情况下，这个价钱估量很难捏续保捏竞争力。
订单平均破钞额裁汰的同期，2024年碰见小面单店日均销售额也出现一定下滑。
敷陈期各期，单店日均销售额分袂为1.18万、1.39万、1.24万。其中一线及新一线订单平均破钞额分袂为1.20万、1.42万、1.24万，二线及以下城市订单平均破钞额分袂为1.11万、1.27万、1.16万。
不外，合并时辰，订单总额分袂为1416万、2821.9万、4209.4万。其中一线及新一线订单总额分袂为1133.8万、2341.1万、3444.6万，二线及以下城市订单总额分袂为282.2万、480.8万、738.8万，均出现一定增长。
柏文喜觉得，公司通过主动裁汰菜品价钱，眩惑更多顾主，增多全体销售额。这一计谋通过提高客流量和订单量，终明晰营收的快速增长。此外，公司还不错通过优化供应链治理、裁汰运营成本等花式，提高盈利才气，增强投资者对其畴昔功绩的信心。
在食物安全方面，2024年11月，北京市东城区商场监督治理局发布了开展餐饮业食物安全大查验发现问题的处分通报（2024年11月第2期），通报夸耀，碰见小面东城东直门分公司存在未保捏食物计划场面环境整洁的问题。
2024年6月28日，北京消协公众号通报，夙昔6月10日至24日，海淀区商场监督治理局捏续开展餐饮食物安全大查验责任，对海淀区32家餐饮门店进行了照章查处。其中，碰见小面领路在列。（港湾财经出品）
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背负剪辑：王若云